Resultats

Beneficis
AB	Hi va haver, això sí, una immediata acceleració del flux de capitals dins de la unió monetària, en un entorn internacional benigne. I amb això va bastar durant un temps. El creixement econòmic va ser moderat, però aparentment virtuós: alguns països perifèrics (Irlanda, Espanya) van avançar a major velocitat que les economies centrals (Alemanya, França) i això va contribuir a una convergència en la renda per habitant. Les diferències de nivells de preus es van estabilitzar. Hi va haver 16 milions de llocs de treball més, el doble que en la dècada anterior. L'euro va guanyar pes com a moneda de reserva internacional
JA	Els avantatges pràctiques de poder creuar la frontera sense haver de suportar les molèsties del canvi de moneda, l'euro va arribar enmig d'una situació econòmica pròspera.
IB	Solbes va encertar en què l'euro portaria baixos tipus d'interès. Els banquers espanyols admeten que l'euro els ha permès consolidar posicions a Amèrica Llatina (tan necessàries avui per al compte de resultats), així com finançar a tipus molt baixos durant anys.
AZ	Cal tenir en compte que si avui podem parlar que Espanya compta amb un nombrós grup de companyies que són referents europeus i mundials en els seus sectors d'activitat, és en gran mesura conseqüència de les companyies que han adquirit a l'exterior durant els últims anys . Els efectes d'aquesta internacionalització de les empreses espanyoles han estat francament positius, i això s'ha fet notar especialment en els moments més durs de l'actual crisi econòmica i de confiança que, amb especial virulència, està colpejant al món desenvolupat. L'euro ha estat i és l'element essencial de les transformacions que s'han dut a terme en els mercats financers durant l'última dècada. La introducció de l'euro com a moneda única va suposar que els mercats de valors es van haver de transformar, adequant ràpidament al nou entorn financer. La introducció de l'euro va suposar fer un pas sense precedents en el procés d'integració dels mercats europeus de capitals. L'adopció de la moneda única va abordar un dels factors que han contribuït a la segmentació dels mercats de capitals d'Europa: la necessitat d'eliminar el risc de tipus de canvi. En aquests moments de crisi en què la moneda única es qüestiona, convé recordar que l'euro ha estat el gran revulsiu dels mercats financers del Vell Continent. El mercat de valors s'ha convertit al llarg de les últimes dècades en un pilar essencial del desenvolupament econòmic d'Espanya per la seva capacitat de canalitzar importants volums de finançament a través de mecanismes que han anat millorant en termes de transparència, liquiditat i eficàcia.
XVF	La recepta Maastricht dels seus pares fundadors va cuinar l'èxit -estabilitat monetària, control de la inflació- de la nova divisa en el seu primer decenni. Sense cert rigorisme, el desordre de les finances alemanyes per la digestió de la unificació i el portat per la Gran Recessió i la crisi del deute de la UE haurien estat menys controlables. Que sense flexibilitat ni tan sols els països més sanejats haurien accedit a l'euro. Que sense contrapartides de cohesió, l'actual col·lapse dels meridionals seria socialment encara més nociu.
PS	L'euro ha estat en l'última dècada el motor del procés d'integració. La seva supervivència s'ha convertit en el principal objectiu dels països de la zona euro. Les restants decisions a la Unió passen a estar supeditades a ell, fins i tot pagant un preu tan alt com recórrer a complexos pactes intergovernamentals o provocar una ruptura en el si de la Unió.
IS	Però l'euro no només semblava funcionar, aportant a l'eurozona un lustre d'estabilitat i creixement, sinó que millorava de continu el seu valor respecte al dòlar, alhora que creixien les reserves que es feien en euros. Han estat anys en què els europeus han anat ampliant la seva presència econòmica en uns Estats Units a la recerca sempre d'inversions estrangeres per sobreviure.
Beneficiats
AZ	En només deu anys, les companyies espanyoles cotitzades han donat un salt de dimensió importantíssim. Des de començament de segle, la capitalització de la Borsa espanyola ha incrementat la seva presència a Europa des del 5% fins al 10% i la negociació de les seves empreses cotitzades ha saltat d'un pes del 7% a un 14%. Quatre multinacionals espanyoles se situen entre els sis valors més líquids de l'eurozona. Aquestes xifres han estat possibles, entre altres motius, gràcies a l'euro. I senzillament no haguessin estat assolides amb la pesseta. L'euro ha estat l'eina essencial que ha permès a un nombre de companyies espanyoles convertir-se en multinacionals. Al llarg dels últims quinze anys, l'evolució de l'economia i el sistema financer espanyol s'ha produït en paral·lel a la consolidació d'un grup d'empreses punteres que s'han convertit en el nucli resistent de l'economia espanyola i que han trobat en els mercats de valors un espai natural de desenvolupament des d'on projectar-se, en molts casos a escala internacional. Són companyies amb un accionariat ampli i diversificat, en alguns casos majoritàriament estranger, que han sabut aprofitar el potencial i les oportunitats brindades per la creixent demanda de valors cotitzats en els mercats de valors per consolidar una posició competitiva sostenible a llarg termini.
MAN	“Al final vam acabar fent-ho bé, tot i que tocadets”. "L'euro és el cel protector d'Espanya, qui es cregui que fora hi ha vida està equivocat. Evita que ens anem pel desguàs; sense l’euro, tindríem el 75% del sistema financer en fallida, els estalvis valdrien el 40% menys i no hi hauria hagut el procés d'internacionalització de la nostra economia".
Defectes
MH/AS	Un dels principals errors abans de la creació de la ABE era la incapacitat per decidir i coordinar intervencions polítiques dins de la Unió Europea.
IB	Solbes no va avançar els riscos, com l'enorme bombolla immobiliària que va provocar. Jaime Caruana va apostar pel final del diner negre, però després va arribar la marea de bitllets de 500 euros, també units al totxo. Faltava una peça clau perquè la UE sigui més executiva: "Un fons de garantia de dipòsits europeu, que hagués permès que, per exemple, els problemes d'un banc italià no afectessin la solvència d'Itàlia, sinó que fossin absorbits per la UE".
PS	Les modificacions resulten insuficients amb la crisi. En tot cas, la negativa del Consell a aplicar el pacte reforçar la deriva intergovernamental sobre la governança de l'euro que ha adquirit major rellevància amb la crisi. Se sol fer referència als desajustos fiscals, els dèficits/superàvits de compte corrent, l'excés d'endeutament privat i el boom d'habitatge en alguns països de la zona euro (però també al Regne Unit), facilitat pels baixos tipus d'interès i per la major integració dels mercats financers, i finalment, els problemes d'un sector financer que treballa en un mercat europeu, però regulat i supervisat a nivell nacional.
Perjudicis
IB	Els ciutadans més afectats són els que pateixen els desnonaments (uns 300.000) i les entitats més arriscades que han estat intervingudes o tancades. La major frustració és que mai es van formar entitats paneuropees. No hi va haver un mercat financer únic, ni llibertat de compra, ni un supervisor únic que imposés una regulació homogènia. Els criteris financers han estat per sota dels polítics. Fins i tot en temps de bonança, el proteccionisme dels països es va imposar sobre la racionalitat econòmica i es va vetar la creació de grans entitats transnacionals "per la por a perdre el control dels sistemes bancaris".
GD	Es van obviar aquests requisits i van ser substituïts per molta "voluntat política", el que ha costat molt car, ja que només podrà solucionar complint aquests requisits.
JTQ	I ara què? Ja sabem que la crisi ha posat en evidència que el prudent sistema d’integració gradual (compartir moneda però no polítiques fiscals, compartir mercat únic però amb el manteniment de les normatives sociolaborals de cada Estat) ha arribat a un límit que ara les opcions són més integració o desintegració.
Diferenciació dels països
AB	A Alemanya el repunt importador d'altres països europeus, finançat en gran mesura amb els seus estalvis, va alimentar el superàvit comercial i va rearmar la indústria exportadora. Hi va haver creixement i ocupació, sense necessitat que la demanda interna (ni el deute) avancessin.
JA	Sabem que s'han comès errors, abans i durant la crisi, especialment amb algunes decisions contràries a la lògica de la Unió Econòmica i Monetària. I els errors es paguen. Un error majúscul protagonitzat per França i Alemanya va ser l'atac al Pacte d'Estabilitat i Creixement el 2003.
GD	Lamentablement, el Nord amb superàvit d'estalvi es nega a finançar al Sud amb dèficit. Aquest rebuig fa que la prima mitjana de risc del Sud hagi arribat fins a 500 punts bàsics, mentre les lletres del Tresor d'Alemanya han tingut rendiment negatiu per a l'inversor.
XVF	L'Espanya de Felipe González i els del sud també van aconseguir gràcies a Helmut Kohl seva contrapartida: el fons de cohesió. L'argument: si corren "el risc de créixer" menys per haver renunciat a una política monetària pròpia, "i si es disposa d'un menor marge de maniobra respecte al pressupost nacional", és a dir, si no poden augmentar la seva inversió pública (. ..), "haurien de comptar amb unes transferències regulars de recursos que contribueixin" a "reduir les seves distàncies amb la mitjana comunitària i a suportar els ajustos a què estaran sotmesos per la seva especial situació".
JTQ	Els diferencials d’inflació que mostraven que sota una política monetària comuna alguns països, com Espanya, podien tenir unes taxes d’inflació sistemàticament més elevades que deterioraven la nostra competitivitat, van ser objecte de reinterpretacions pretesament sofisticades que volien minimitzar aquesta disfunció important. El creixement més generalitzat en els anys centrals de la primera dècada d’aquest segle convivia amb uns dèficit exteriors inèdits en aquestes economies mediterrànies (i a Irlanda), mentre les economies d’Alemanya i voltants tenien uns superàvits també històrics. La moneda única començava a mostrar els seus defectes col·laterals menys desitjables. Els excedents del nord finançaven sense gaires preguntes ni supervisions els projectes del sud que avui sabem que no eren ni els més sostenibles econòmicament ni els més desitjables en termes de productivitat. En els últims anys, els problemes que no vam saber reconèixer ni afrontar quan eren incipients es converteixen en uns abismes de divergències que es traduïen en recels, fins i tot sobre la continuïtat del club de l’euro o de la seva pertinença. De sobte la moneda comuna que va néixer per unir-nos a tots ens estava separant. Els desequilibris interrelacionats dels sectors privats, financers i públics conformaven un embolic en el qual les responsabilitats compartides es convertien en armes llancívoles d’uns contra els altres, entre països i també internament, amb repartiment de la factura com a principal assumpte desagradable.
PS	Amb quines dificultats es troba la zona euro en la seva primera dècada? La política monetària única no s'adapta a les necessitats de les zones perifèriques. Tot i la demanda recurrent d'alguns països per a establir una major coordinació, l'única aplicació del mecanisme previst (en el cas d'Irlanda) va acabar en un fracàs, posant de relleu la dificultat d'actuar en circumstàncies normals sobre elements d'alta sensibilitat política nacional.

AB	Alejandro Bolaños
AZ	Antonio Zoido
GD	Guillermo Dehesa
IB	Iñigo Barrón
IS	Ignacio Sotelo
JA	Joaquín Almunia
MAN	Miguel Ángel Noceda
JTQ	Juan Tugores Ques
MH/AS	Martín Hesse/Anne Smith
PK	Paul Krugman
PS	Pedro Solbes
SS	Sergéi Stánishev
VO	Opinió, La Vanguardia
WO	Walter Oppenheimer
XVF	Xavier Vidal-Folch