| Objectius | |
| JA | La nova moneda constituïa un significatiu pas endavant cap a una ciutadania compartida. |
| JTQ | Un símbol compartit d’identitat tan quotidià i immediat com la moneda podia ser un catalitzador. Intensificar les exportacions a la zona euro, convertida en una mica més semblant a un veritable mercat interior. L’abast històric del projecte europeu té en un món global molt sentit. |
| PS | Sovint es tracta l'euro com un tema aïllat del procés d'integració europea, i s'obliden les raons de la seva existència i el llarg procés que es recorre fins a la seva posada en marxa. Per als europeistes, el mercat comú i fins i tot el mercat únic són passos d'una integració més ambiciosa. Des de l'inici s'assenyala la necessitat de no utilitzar els tipus de canvi com a instrument de política comercial. Amb l'euro es culmina una etapa, no és un fet aïllat, sinó la conseqüència necessària d'un mercat unificat permanent, encara que també la voluntat política d'aconseguir una entitat europea més visible. És cert que a Maastricht, al pactar la introducció de la moneda única, s'aposta per una opció política amb una justificació econòmica: el mercat únic exigeix estabilitat de tipus de canvi. |
| VO | Com va dir el president de la Reserva Federal dels EUA, “l’euro és un projecte polític i un experiment monetari”. |
| Limitacions | |
| IB | Als problemes estructurals, cal afegir els de governança comunitària que es reflecteixen en la tardança a resoldre problemes. |
| XVF | Contra el que es diu, l'euro no va néixer orfe de política fiscal. En va tenir una. Insuficient, sí, però clara: els criteris de convergència de Maastricht, sengles límits del 3% del PIB per al dèficit públic i del 60% per al deute, una rocambolesca invenció. Contra el que es pretén, no van consagrar només el rigor. Van ser flanquejats per fortes dosis de flexibilitat i de contrapartides tangibles als països menys pròspers, per facilitar el superior esforç de posar-se en línia. Ara es refunda la unió monetària dissenyada a Maastricht, acordada el 10 de desembre de 1991, per afegir la unió econòmica i convertir-la en una autèntica Unió Econòmica i Monetària (UEM). Per què es va esgotar fins a l'últim minut? Perquè Alemanya estava ocupada en les derivades de la seva unificació -el seu banc central vacil·lava, ja hostil, ja incrèdul-, i no va posar fins al final la carn a la graella. Perquè la cortès batalla aferrissada entre dos bàndols, polaritzats al voltant del Comitè Monetari i la Comissió, va haver de madurar fins a aconseguir una sortida. Els economistes (Alemanya, Regne Unit i Holanda) postulaven que la convergència de les economies nacionals implicades havia de ser un requisit previ a la fase definitiva de la unió monetària. Mentre que els monetaristes (França, els meridionals i la Comissió) consideraven que la convergència seria més aviat resultat de la unificació monetària. Maastricht fraguaría una certa síntesi de les dues postures. |
| JTQ | Quan es va iniciar el camí de la moneda compartida a Europa sabíem que aquesta naixia amb un pecat original: la història és força clara respecte a com els processos d’integració monetària d’abast requereixen com a pas previ una dosi molt més important d’integració política que la que els europeus estàvem disposats a acceptar. |
| PS | La solució final va respondre a la concepció alemanya d'una unió monetària entre els països que arribessin a un alt grau de convergència econòmica, mesurat pels criteris de convergència. No s'inclouen mecanismes per corregir els desequilibris que es puguin plantejar-la correcció correspon a cada Estat membre-, però sí, lògicament, una política monetària única gestionada per un banc central independent, la missió fonamental del qual és garantir l'estabilitat de preus. La vessant monetària es compensa amb una política fiscal basada en el pacte d'estabilitat, al qual s'afegeix de forma nominal la idea de creixement (PEC). Tampoc s'estableixen instruments per actuar en cas de crisi. La coordinació de la política econòmica s'aconseguirà, de manera molt formal i poc eficient, mitjançant l'aprovació anual pel Consell Europeu de les "grans orientacions de política econòmica”. Des de l'inici cal aplicar de forma flexible el que s'ha pactat a Maastricht per fer l'operació viable. Per aconseguir la massa crítica suficient s'apliquen amb alguna flexibilitat els criteris de convergència (càlcul del dèficit en alguns països, límit de deute). Amb quines dificultats es troba la zona euro en la seva primera dècada? La política monetària única no s'adapta a les necessitats de les zones perifèriques. Els tipus d'interès es fixen a nivells molt baixos -negatius, en termes reals, per als perifèrics-, donat el poc creixement dels països centrals, conseqüència del procés de reunificació alemany. |
| Hipòtesis | |
| AB | Tothom sabia que havia errors de disseny econòmic en la unió monetària, però es va donar per bo que l'enorme impuls polític amb què va néixer el projecte n'hi hauria prou per esmenar-los. |
| JTQ | Quan s’argumentava sobre el risc de la integració monetària amb poca integració política la resposta habitual era que un símbol compartit d’identitat tan quotidià i immediat com la moneda podia ser un catalitzador. |
| VO | Els errors de criteri que han dominat en aquesta època de l’euro es devien a que es treballava sobre models basats en la racionalitat dels actors econòmics i l’eficiència dels mercats. |
| Crítiques | |
| AB | Tothom sabia que havia errors de disseny econòmic en la unió monetària, però es va donar per bo que l'enorme impuls polític amb què va néixer el projecte n'hi hauria prou per esmenar-los. Un altre error de disseny -en aquest cas, en la regulació financera europea- "va encadenar el destí de la banca i dels Estats" al privilegiar, en les normes comptables per determinar el capital i en la concessió de préstecs del BCE, l'ús dels títols de deute públic de qualsevol país. En els balanços s'ajunten ara devaluats títols de deute públic amb actius tòxics d'origen nord-americà o préstecs fallits al sector immobiliari. |
| GD | Els que ja vam advertir a principis dels noranta dels problemes que enfrontaria una unió monetària europea mal dissenyada no ens ha sorprès aquesta crisi, però sí la seva magnitud. Sabíem que una unió monetària només funcionaria adequadament si l'àrea monetària a la qual s'aplicava era òptima, si paral·lelament es creava una unió fiscal: un tresor europeu o un gran pressupost europeu i si el seu banc central era prestador d'última instància del deute emès per aquest tresor. |
| JTQ | La forma en què vam dissenyar i vam executar la integració monetària va pecar de certa ingenuïtat i no en vam saber o no en vam voler interpretar els senyals cada vegada més nítids. Els diferencials d’inflació que mostraven que sota una política monetària comuna alguns països, com Espanya, podien tenir unes taxes d’inflació sistemàticament més elevades que deterioraven la nostra competitivitat, van ser objecte de reinterpretacions pretesament sofisticades que volien minimitzar aquesta disfunció important. |
| PS | L'acordat a Maastricht es basa en un equilibri no ben definit entre una política monetària (comunitària) i una política fiscal (nacional) no necessàriament consistents. El resultat va ser criticat des de l'inici pel món econòmic per no complir les condicions d'una àrea monetària òptima (mobilitat de factors, preus i salaris flexibles i pressupost comú significatiu). |
| WO | Godley va ser un dels pocs que va qüestionar tècnicament a Europa el projecte d'unió monetària. Aquestes dubtes només s'estaven plantejant als Estats Units, on els acadèmics pronosticaven que l'euro estava destinada al fracàs perquè Europa no tenia la unitat de cicle econòmic, la incidència més uniforme dels xocs econòmics, les transferències fiscals transfrontereres i la mobilitat laboral del gegant americà. L'octubre de 1992, Godley va advertir que la moneda única no podia funcionar tal i com estava plantejada: "La increïble llacuna del programa de Maastricht és que encara que contempla la creació i manera de funcionar d'un banc central independent, no hi ha projecte anàleg, en termes comunitaris, d'un govern central". I concloïa que havia de triar entre el que volia Thatcher, mantenir les monedes nacionals, o per un projecte europeu realment federal. Però no aquesta via intermèdia que pretenia crear una moneda europea amb governs nacionals i sense una veritable autoritat central europea. |
| Decisions | |
| XVF | El rigor es va acolorir de flexibilitat. Els valors numèrics de referència es van incloure en un protocol i no en el cos del Tractat "per permetre que fossin canviats per la legislació, tot requerint unanimitat". Es van incloure clàusules d'excepcionalitat i una gran laxitud per al deute, ja n'hi havia prou la "tendència" a reduir-cap al 60%. L'Espanya de Felipe González i els del sud també van aconseguir gràcies a Helmut Kohl seva contrapartida: el fons de cohesió. L'argument: si corren "el risc de créixer" menys per haver renunciat a una política monetària pròpia, "i si es disposa d'un menor marge de maniobra respecte al pressupost nacional", és a dir, si no poden augmentar la seva inversió pública (. ..), "haurien de comptar amb unes transferències regulars de recursos que contribueixin" a "reduir les seves distàncies amb la mitjana comunitària i a suportar els ajustos a què estaran sotmesos per la seva especial situació". |
| GD | Es van obviar es requisits d’unió monetària i fiscal i van ser substituïts per molta "voluntat política", el que ha costat molt car, ja que només es podrà solucionar complint aquests requisits. |
| JTQ | I ara què? Ja sabem que la crisi ha posat en evidència que el prudent sistema d’integració gradual (compartir moneda però no polítiques fiscals, compartir mercat únic però amb el manteniment de les normatives sociolaborals de cada Estat) ha arribat a un límit que ara les opcions són més integració o desintegració. Els valors sociopolítics que representa Europa, ara amenaçats des de fora i des de dins, mereixen que aprenguem les lliçons i reaccionem de forma cosntructiva. Tindrem la lucidesa suficient per fer-ho? |
| PS | Per aconseguir la massa crítica suficient s'apliquen amb alguna flexibilitat els criteris de convergència (càlcul del dèficit en alguns països, límit de deute). Tampoc està exempta de problemes l'aplicació del pacte d'estabilitat i creixement. El límit del 3% de dèficit no es respecta després de l'entrada en l'euro per diversos països. El baix creixement (Alemanya, Portugal) i la fatiga pressupostària després de l'esforç per a entrada en l'euro (França i Itàlia) porta a superar recurrentment el límit a partir del 2001. La negativa del Consell a aplicar els procediments del PEC a Alemanya, França i Itàlia i la posterior sentència del Tribunal de Justícia porten a una modificació del pacte amb certa dosi addicional de flexibilitat en situacions de baixa activitat. |
| Entorn | |
| IB | En l'hemeroteca no és difícil trobar elogioses declaracions sobre l'arribada de l'euro. Des del ministre d'Economia de llavors, Pedro Solbes, al governador del Banc d'Espanya, Jaime Caruana, passant pels presidents del Santander, Emilio Botín, i del BBVA, Francisco González. |
| AZ | L'euro simbolitza la unitat d'Europa, però també la voluntat de reacció, d'adaptació al canvi, com ha quedat patent en el cas d'Espanya, i en aquest sentit hem de reafirmar la nostra decidida aposta per la moneda única. |
| VO | Quan es va percebre que, en conjuntures adverses, els comportaments de les economies diferien fortament (ja ho feien ne menor escala en cicles més normals) van saltar els dubtes. La zona euro no és una zona òptima, ja que hi conviuen economies amb nivells molt diferents de competitivitat, fet que dóna lloc a desequilibris difícils de corregir. |
| AB | Alejandro Bolaños |
| AZ | Antonio Zoido |
| GD | Guillermo Dehesa |
| IB | Iñigo Barrón |
| IS | Ignacio Sotelo |
| JA | Joaquín Almunia |
| MAN | Miguel Ángel Noceda |
| JTQ | Juan Tugores Ques |
| MH/AS | Martín Hesse/Anne Smith |
| PK | Paul Krugman |
| PS | Pedro Solbes |
| SS | Sergéi Stánishev |
| VO | Opinió, La Vanguardia |
| WO | Walter Oppenheimer |
| XVF | Xavier Vidal-Folch |
